Opinión | ¿Por qué todos están invirtiendo en oro? Los New York Times

Opinión | ¿Por qué todos están invirtiendo en oro? Los New York Times
Category: Tasas De Interés
Author:
13 enero, 2021

Es uno de los activos con mejor desempeño del mundo este año. Esa no es una gran señal.

El Sr. Sharma es un inversor global y colaborador de opinión.

    8 de agosto de 2020

Los bichos del oro (inversores perpetuamente optimistas sobre el oro) han sido vistos durante mucho tiempo como una franja paranoica del mundo financiero, que mantiene al activo brillante como una protección contra un desastre que siempre creen que está cerca. Pero últimamente, parecen estar en algo. Este año, el oro es el activo tradicional con mejor rendimiento del mundo. Su precio superó los $ 2,000 la onza por primera vez. Desde inversores serios hasta nuevos traders diarios, todos hablan de sus virtudes.

Una encuesta reciente de 1,000 personas encontró que uno de cada seis estadounidenses compró oro u otros metales preciosos en los últimos tres meses, y aproximadamente uno de cada cuatro estaba pensando seriamente en ello. En Robinhood, la popular plataforma de comercio en línea, el número de usuarios que poseen dos de sus fondos de oro más grandes se ha triplicado desde enero.

Parece que ahora todos somos bichos de oro.

Es tentador atribuir la moda del oro al deseo de un refugio seguro durante la pandemia, una especie de reflejo de pánico financiero que se liberará a medida que la crisis disminuya. Pero la manía del oro también está impulsada por la corazonada de que el dinero fácil que sale de los bancos centrales y los programas de estímulo del gobierno podrían desencadenar la inflación, lo que lo convierte en un presagio económico más preocupante.

En el pasado, los inversores serios han descartado al oro como un activo que en su mayor parte simplemente se queda ahí y no rinde nada. En muchos sentidos, el oro es como el petróleo, el mineral de hierro o cualquier otro bien que la gente extraiga del suelo. La mayoría de los precios de las materias primas suben y bajan en ciclos, sin ganar valor con el tiempo.

Debido a su imagen de depósito de valor estable cuando otros están inestables, el oro se ha mantenido mejor que otros productos básicos, pero aún no ha sido una inversión dinámica. Durante el siglo pasado, el precio del oro, ajustado por inflación, ha aumentado en un promedio de solo un 1,1 por ciento anual, en comparación con el 6,5 por ciento de las acciones estadounidenses. Incluso el bono del Tesoro de Estados Unidos a 10 años, considerado el activo más libre de riesgo en el mundo, ha producido rendimientos anuales más altos.

El oro ha brillado principalmente en los momentos de mala suerte. Se disparó en medio de la estanflación de la década de 1970, y se multiplicó por más de siete en el transcurso de esa década hasta alcanzar un máximo de 850 dólares a principios de 1980. Volvió a aumentar después de la crisis financiera mundial de 2008, alcanzando un máximo de 1.900 dólares en 2011, pero luego retrocedió. gran parte de la década siguiente.

En 2019, después de que la Reserva Federal señalara que suspendía los planes para impulsar las tasas de interés al alza, el oro volvió a subir. Históricamente, el oro ha obtenido mejores resultados cuando las tasas de interés caen por debajo de la tasa de inflación. A medida que el rendimiento de los bonos ajustado a la inflación se vuelve negativo, los inversores se sienten cómodos poseyendo oro como reserva de valor, incluso si no rinde nada.

Eso es lo que ha estado sucediendo durante los últimos meses. Con rendimientos de los bonos cercanos a cero en Estados Unidos y negativos en Europa y Japón, los inversores han subido el precio del oro más del 30 por ciento este año después de una ganancia de casi el 20 por ciento el año pasado. En las últimas semanas, ese aumento se ha visto impulsado por las crecientes expectativas de que todo el dinero que los gobiernos están inyectando en sus economías reavivará la inflación.

Además, con valoraciones de acciones muy por encima de su promedio a largo plazo, el oro parece relativamente barato. Y con los bancos centrales imprimiendo dinero a puñetazos, algunos ven el oro como una alternativa estable al dólar y otras monedas importantes. (El oro también está subiendo el precio de su pariente menos glamoroso, la plata, que está subiendo desde un nivel inusualmente deprimido porque la gente lo ve como un juego más barato en las mismas tendencias).

Para que el oro siga repuntando, las expectativas de inflación deberán seguir aumentando. Anticipar una inflación más alta ha sido una apuesta perdida durante gran parte de las últimas cuatro décadas, pero las probabilidades parecen mejores ahora. La mayoría de las naciones están distribuyendo niveles récord de estímulo en un momento en que fuerzas como la globalización, que mantuvo la inflación bajo control, se están debilitando. Normalmente, si la inflación se avecina, se puede confiar en que los bancos centrales aumentarán las tasas de interés, pero los funcionarios de la Fed han señalado que no están “pensando en subir las tasas” y no esperan moverse antes de 2022.

Este no es un giro saludable. Cuando las tasas de interés son tan bajas, el dinero es prácticamente gratis, lo que fomenta la especulación en activos sin valor para la sociedad, más allá de lo que el vendedor puede obtener por ellos. El oro es el mejor ejemplo en este momento. El riesgo más amplio es que este tipo de especulación puramente financiera socave la economía al absorber capital de industrias que lo utilizarán de manera más productiva.

Como inversión, el oro no tiene ninguna de las virtudes que admiro, como la innovación y el dinamismo, y muchos de los vicios que desprecio, incluida la mentalidad de “búsqueda de rentas” típica de las industrias extractivas. Pero estos tiempos no son normales. A menos que surja una vacuna rápidamente, los bancos centrales dejen de imprimir dinero frenéticamente y las tasas de interés reales comiencen a subir nuevamente, es difícil no ser un insecto del oro ahora.

Ruchir Sharma es el principal estratega global de Morgan Stanley Investment Management, el autor, más recientemente, de “Las diez reglas de las naciones exitosas” y colaborador de opinión. Este ensayo refleja solo sus opiniones.